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随著(zhe)水平壓裂技術的應用和不斷提高，美國頁岩油生産爆發，幫助美國跻身全球頂級原油生産國行列。自歐佩克在去年年底宣布減産以來，頁岩油生産持續井噴，在一定程度上鉗住瞭(le)油價的反彈勢頭，導緻頁岩油生産商的收益受到抑制。如下圖所示，盡管今年油價較2016年有所回升，但頁岩油生産商幾乎沒有增加支出。
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行業新聞金融市場就像一場大戲，畫風說變就變，劇情反轉總是讓人摸不著(zhe)頭腦。目前，原油市場的大風向正在發生改變。自歐佩克減産以來，美國頁岩油一直扮演著(zhe)油價狙擊手的角色。然而，正所謂“人算不如天算”，頁岩油生産商走錯瞭(le)一步棋，料将導緻明年産量增速放緩，恐怕無法滿足全球原油需求的增長。
随著(zhe)水平壓裂技術的應用和不斷提高，美國頁岩油生産爆發，幫助美國跻身全球頂級原油生産國行列。自歐佩克在去年年底宣布減産以來，頁岩油生産持續井噴，在一定程度上鉗住瞭(le)油價的反彈勢頭，導緻頁岩油生産商的收益受到抑制。如下圖所示，盡管今年油價較2016年有所回升，但頁岩油生産商幾乎沒有增加支出。
在獲利空間較窄的情況下，頁岩油生産商瞄準開發難度小、儲量也較小的油田，並(bìng)沒有投入大量資金去開發大型油田。能源調查機構伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）公布的數據顯示，在2013年，頁岩油生産商新勘測(cè)油田的平均儲量約1100萬桶，每個項目需要90億美元資金開支。而在2017年，頁岩油生産商新勘測(cè)油田的平均儲量僅爲500萬桶，每個項目的資金投入也隻有30億美元。
正因爲頁岩油生産商選擇瞭走這步棋，2017年新探明頁岩油儲量大幅降低，這在一定程度上減少瞭全球新探明石油儲量。挪威油氣咨詢公司Rystad Energy上周四發布的數據顯示，2017年全球新探明石油儲量僅爲70億桶油當量，約9.5億噸，創自20世紀40年代以來的最低水平。
美國能源基金Waterous Energy Fund首席執行官沃特勒斯（Adam Waterous）指出，在油價攀升至80美元/桶，並(bìng)維持兩年的情況下，頁岩油生産商才會覺得高風險的大型項目有利可圖。不過，頁岩油生産商即便參(cān)與大型項目的開發，這些項目也需要幾年時間才能對油價産生影響。目前來看，美國頁岩油的生産步伐料将難以滿足明年全球原油需求的增長。
今年來看，頁岩油在歐佩克的較量中可以說占據上風。不過，随著(zhe)頁岩油增産(chǎn)預期逐步降溫，
2018年第二季度經合組織（OECD）成員國的原油庫存量有望降至五年平均水平，屆時原油期貨遠月合約貼水的現象有望變(biàn)得更加明顯。原油期貨遠月合約貼水是油市供應趨緊的迹象之一，也是歐佩克減産(chǎn)協議所要達成的一大目标。
歐佩克在此前公布的月報中表示，随著(zhe)歐佩克延長減産，並(bìng)且中國的原油需求有望保持強勁，全球油市預計将在2018年年末重新回歸供需平衡。
投資機會：中期來看，在不出現突發(fā)性原油供應中斷(duàn)等其他地緣政治事件的前提下，2018年WTI中樞油價主要運行區間爲45-60美金/桶
【下一篇：1300萬噸雲南大煉油投産後——供應、需求、原料、運輸剖析 】
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