新型冠狀病毒肺炎疫情對於化工品的影響分析

        此次疫情對於(yú)化工品的影響路徑有兩個：一是對於(yú)原油需求的下滑導緻原油下跌進而化工品成本下降；一是對於(yú)化工品終端需求有利空影響，宏觀方面短期影響社會消費品零售總額，同時在當前弱經濟周期背景下，疫情的出現對於(yú)經濟是雪上加霜。微觀方面受疫情影響節後終端工人返工大概率出現延遲，進而影響短期需求。總體看對於(yú)化工品影響邊(biān)際利空，而化工品自身就處於(yú)産能弱周期中。

           具體(tǐ)影響(xiǎng)如下：

原油＆燃料油

        目前武漢新型冠狀病毒疫情成爲油市新的不確定性因素。基本面來看，目前中國共30個省、市、自治區啓動重大突發公共衛生事件一級響應，涵蓋總人口超過13億，拖累運輸和消費行業，将影響中國潛在石油消費需求。據國際航空運輸協會統計，2003年非典期間，亞洲航空公司的年客流量下降瞭(le)8%。若本次肺炎像此前的SARS疫情一樣擴散發展，高盛認爲将導緻國際原油需求減少26萬桶/日，其中包括航空燃油需求減少約17萬桶/日，國際油價預計下降約3美元/桶。宏觀面來看，新型冠狀病毒引發的肺炎疫情令市場避險情緒再度升溫。日元和黃金等避險資産上漲，股市和人民币下跌。未來潛在的不確定性，可能導緻市場出現更多的抛售行爲，爲國際原油市場帶來動蕩。值得注意的是，世界衛生組織（WHO）於(yú)當地時間1月23日宣布，新型冠狀病毒疫情尚未構成國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC）。不過WHO已確認越南人傳人肺炎病例，這是中國境外首次發現二代傳播病例。此前WHO發言人稱，要構成PHEIC，需滿足兩個條件：疫情在全球傳播以及人際傳播。一旦WHO認定新型冠狀病毒疫情成爲PHEIC，将對中國採取涉及旅行和貿易的邊境限制措施，對中國經濟造成較大不利影響，進一步拖累原油和燃料油需求。

PE&PP

        供應端屬於技術資金密集型企業，春節期間正常生産。需求端塑料制品絕大部分屬於勞動力密集型行業。一方面，如果疫情導緻工人延遲返工會導緻需求滞後；另一方面，春節各種聚會的減少會降低對制品的消費，例如一次性餐具，塑料袋，食品包裝等。整體供需影響偏利空。比較利多的是pp下遊目前口罩需求大幅增加。但整個口罩占pp下遊消費比例過小影響相對不大。
                                                                                                                甲    醇

        甲醇供給端多爲大型企業，工人多爲當地就業正式員工，因此疫情對工人複工影響有限；甲醇部分傳統下遊爲勞動密集型的作坊式工廠，用工多爲臨時工，疫情可能導緻節後延遲複工，進而影響下遊需求。此外，由於(yú)國内部分地區路段封鎖，節後物流可能會受到一定限制，而對進口物流的影響目前還不好確(què)定。結合過去SARS疫情的曆史經驗，本次新型冠狀病毒疫情将進一步拖累我國大宗商品消費，因此氛圍上對化工品利空影響更多一些，而相對利好的可能是口罩、乙醇等醫療用品及其原材料。

PVC

        節前上遊已有新投産(chǎn)量産(chǎn)，1月後産(chǎn)量增加明顯，且假期仍維持高開工穩定生産(chǎn)。而下遊都是中小企業，春節期間停工，節後複工會推遲，節前下遊點價一部分貨源，節後因複工晚，備(bèi)貨會推遲，導緻庫存增加明顯。再加上本身價格也在均衡的價格，驅動又是往下的，價格仍會下行。PVC軟制品部分用在醫療手套，針管等，但是占比很低，大概1個百分點，對PVC需求拉動甚微。PVC下遊主要是與房地産(chǎn)相關的型材和管材，工人複工晚對需求影響較大。整體來看，對PVC有較明顯利空。

橡    膠

        首先是對乘用車影響，就2003年非典期間看，由於(yú)公共交通出行的擔憂加劇，乘用車銷量有所上升，此外加之乘用車消費已經表現出觸底反彈趨勢，所以新肺炎爆發期間乘用車銷量環比預期持續好轉。重卡方面，2003非典期間看到對工業生産(chǎn)和固定資産(chǎn)投資影響偏小，所以對於(yú)重卡影響偏小。整體評估對於(yú)橡膠需求的利空偏小，但短期節奏看，由於(yú)目前多地限制出行，或影響節後的開工和物流節奏，導緻短期利空影響較大。節前盤面已經迎來深跌，節後短期可能繼續下探，但一季度後疫情若得到控制盤面預期快速修複。

苯乙烯

        苯乙烯節前外盤堅挺，也聽聞買盤意願偏強。節前價格高位，主要是純苯和乙烯的支撐，而原料段純苯和乙烯價格高位難以維持，那麽苯乙烯價格支撐不在，從現在的現貨看，價格處於(yú)中間偏下位置，但供應端投産(chǎn)預期強，驅動明顯向下。而三大下遊也是建築，家電，包裝，一次性塑料制品等，不過三大下遊集中度略高，對需求的利空影響小一點。節前下遊需求較好，節後訂單大概率也較好。但從病毒肺炎的影響看，工人返工受影響較大。整體看，自身基本面中性，肺炎事件對苯乙烯存在利空。

紙    漿

        由於(yú)肺炎對消費業和第三産(chǎn)業影響較大，所以對紙需求有較爲明顯的利空，此外由於(yú)目前多地限制出行，或影響節後的開工和物流節奏，導緻短期利空影響較大。

尿    素

        供給端，目前國内尿素日産(chǎn)接近14萬噸/天，春節期間發運困難，預計上遊繼續累庫，按目前檢修計劃計算，進入2月份後日産(chǎn)或達到15噸/天水平；需求端，工業需求或受到疫情影響，複合肥廠(chǎng)、膠闆廠(chǎng)等複工延後；農需關注春節後氣溫情況。總體看，春節後供應壓力将繼續增大，在需求集中到來之前，盤面将承壓。

PTA&MEG

        此次肺炎事件對於(yú)聚酯産業鏈的影響，從上下遊角度來看：由於(yú)越往終端，越屬於(yú)勞動密集型企業，對於(yú)下遊特别是紡織服裝端的影響要大於(yú)上遊。上遊聚酯、PTA等均屬於(yú)規模化集約化生産，供應受影響角度極小。從偏宏觀的需求角度看：國内需求對於(yú)社會消費品零售總額短期負面沖擊可能較爲明顯，影響終端紡服的内需，這個可以參照2003年非典時期的影響（當時社銷數據出現明顯的短期下滑）。出口方面，紡織服裝出口在2003年受非典疫情影響較小。但是疫情對於(yú)出口影響我們應該看到，一方面2003年大背景是中國剛加入世貿不久，各種出口正快速增長，經濟蓬勃發展，而當下背景是中國體量已經是世界第二，且處於(yú)經濟的下行周期中，在當前貿易戰等糾紛中本身出口就備受壓力，此次事件隻能是雪上加霜。另一方面需要結合疫情的發展情況而定，如果疫情持續惡化，一旦WHO将中國列入全球突發性公共衛生緊急事件，出口可能再受到嚴重打擊。微觀角度看：依據當前疫情的發展情況以及我們的部分草根調研瞭(le)解，終端開工已經部分存在延後的現象，至少在正月十五之前開工概率較小。部分工人亦有視疫情緩解情況再返城務工的意願。

        因此，整體看此次疫情對(duì)於(yú)聚酯終端需求的負面影響較大。後期發展情況要視疫情發展而定。

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